灰衣男人那句“負(fù)價(jià)格”如同一聲冰錐，刺破了港口剛剛因?yàn)榕R時(shí)金融系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)而帶來(lái)的些許虛假繁榮。
負(fù)價(jià)格？！
收購(gòu)資產(chǎn)，不僅不給錢，還要倒貼錢給你？！這已經(jīng)不是收購(gòu)，這是明搶，還是帶著侮辱性質(zhì)的明搶！
所有聽(tīng)到這句話的人和生物，都感到一種荒謬絕倫的憤怒和寒意。
“負(fù)價(jià)格？！”伯納德第一個(gè)炸毛，壞賬能量都?xì)獾梅v起來(lái)，“你他媽怎么不去搶？！不對(duì)，你這比搶還狠！搶至少不欠債！你這意思是我們還得付錢求你把這破黑洞拿走？！”
鮑爾森也皺緊了眉頭，雖然他樂(lè)見(jiàn)陸川麻煩纏身，但這種完全違背基本金融規(guī)則的操作，還是觸及了他作為前央行行長(zhǎng)的底線：“荒謬！負(fù)價(jià)格收購(gòu)？這在任何規(guī)則健全的市場(chǎng)都是不可能被允許的！你們這是在挑戰(zhàn)價(jià)值底線！”
灰衣男人——風(fēng)險(xiǎn)藝術(shù)工作室的代表——臉上的微笑沒(méi)有絲毫變化，仿佛在陳述一個(gè)再平常不過(guò)的商業(yè)條款。他輕輕滑動(dòng)手中的平板電腦，投射出一幅復(fù)雜的圖表。
“諸位，請(qǐng)稍安勿躁?！彼穆曇粢琅f平滑無(wú)波，“‘負(fù)價(jià)格’并非羞辱，而是基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型和未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算出的公允價(jià)格?！?
圖表上，那條代表“黑洞abs”未來(lái)現(xiàn)金流的曲線，一路向下，毫無(wú)回頭之意，甚至跌破了零軸，進(jìn)入了深深的負(fù)值區(qū)域。
“如各位所見(jiàn)，該‘資產(chǎn)’的未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)期為持續(xù)且不斷擴(kuò)大的負(fù)值?！被乙履腥私忉尩?，“其‘價(jià)值’在于持有它所能避免的‘系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)’（即不被古老做市商湮滅），但這種‘避免’本身需要持續(xù)消耗巨大成本?！?
“根據(jù)我們的模型，收購(gòu)并管理該資產(chǎn)，我方需要承擔(dān)無(wú)限的償付義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)暴露。因此，要求轉(zhuǎn)讓方支付一定的‘風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金’（即負(fù)價(jià)格），是完全合理且符合商業(yè)邏輯的?！?
他頓了頓，補(bǔ)充道：“當(dāng)然，如果貴方認(rèn)為我們的報(bào)價(jià)不公允，也可以選擇…違約。屆時(shí)，古老做市商的處理方式，想必各位已經(jīng)體驗(yàn)過(guò)了?！?
赤裸裸的威脅！利用黑洞abs的致命弱點(diǎn)進(jìn)行訛詐！
要么接受這屈辱的“負(fù)價(jià)格”收購(gòu)，把燙手山芋甩出去的同時(shí)還要倒貼錢。要么就等著付不起利息，觸發(fā)違約，被“古老做市商”湮滅。
這是陽(yáng)謀！算準(zhǔn)了你別無(wú)選擇！
港口一片死寂。居民們剛剛借來(lái)的那點(diǎn)“黑洞信用”仿佛都在顫抖。
吳伯長(zhǎng)老氣得胡子都在哆嗦：“強(qiáng)盜！金融強(qiáng)盜！”
龜丞相慢悠悠地嘆了口氣：“…這…就…是…‘…風(fēng)…險(xiǎn)…定…價(jià)…’…的…極…致…嗎…？…把…刀…架…在…脖…子…上…的…定…價(jià)……”
陸川的臉色陰沉如水。他大腦飛速運(yùn)轉(zhuǎn)，分析著對(duì)方的話語(yǔ)和漏洞。
風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)？未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)？聽(tīng)起來(lái)無(wú)懈可擊。但…真的無(wú)懈可擊嗎？
對(duì)方的模型，建立在幾個(gè)關(guān)鍵假設(shè)上：
1.黑洞abs的未來(lái)現(xiàn)金流必然為負(fù)且持續(xù)擴(kuò)大。
2.他們是唯一能“管理”這筆不良資產(chǎn)的一方。
3.“古老做市商”的規(guī)則是絕對(duì)且無(wú)法變通的。
如果…能打破其中任何一個(gè)假設(shè)呢？
一個(gè)極其冒險(xiǎn)、甚至可以說(shuō)異想天開(kāi)的反擊計(jì)劃，在陸川腦中迅速成型。
反向操作…既然對(duì)方用“負(fù)價(jià)格”來(lái)做局…那么…破解之道…或許就是…讓這個(gè)“負(fù)價(jià)格”…變得對(duì)他們而…也是“負(fù)”的！
如何讓一個(gè)負(fù)價(jià)格對(duì)買方也是負(fù)的？那就是…讓收購(gòu)這筆資產(chǎn)本身，帶來(lái)比負(fù)價(jià)格損失更大的“負(fù)收益”！
陸川抬起頭，看著那灰衣男人，臉上忽然露出一絲古怪的笑容，仿佛聽(tīng)到了一個(gè)好笑的笑話。
“負(fù)價(jià)格？很有意思?！标懘ň従忛_(kāi)口，“但是，貴工作室的模型，似乎忽略了一些關(guān)鍵的‘變量’?！?
灰衣男人微笑不變：“哦？愿聞其詳?！?
“第一，”陸川伸出一根手指，“你們的模型，假設(shè)黑洞abs的未來(lái)現(xiàn)金流永遠(yuǎn)為負(fù)。但據(jù)我所知，任何資產(chǎn)，哪怕是不良資產(chǎn)，在某些‘特定條件’下，也可能產(chǎn)生正的‘外部性收益’。”
“比如？”灰衣男人挑眉。
“比如…”陸川指了指那個(gè)緩緩旋轉(zhuǎn)的黑洞，“…它作為一個(gè)強(qiáng)大的‘規(guī)則級(jí)引力源’，如果能被適當(dāng)‘引導(dǎo)’，或許可以用于…‘對(duì)沖’其他類型的規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)？甚至…‘捕獲’某些游離的規(guī)則能量？”他這是在信口開(kāi)河，但語(yǔ)氣極其自信。
“第二，”陸川伸出第二根手指，目光掃過(guò)伯納德和鮑爾森，“你們的模型，假設(shè)只有你們有能力‘管理’它。但顯然，在場(chǎng)的伯納德先生（壞賬之王）和鮑爾森先生（前央行行長(zhǎng)）都具備部分相關(guān)‘expertise’?；蛟S…我們可以組織一個(gè)‘紓困基金’，共同管理？分散風(fēng)險(xiǎn)？”
伯納德立刻會(huì)意，獰笑道：“沒(méi)錯(cuò)！老子最擅長(zhǎng)處理爛賬！說(shuō)不定還能把它盤活！”鮑爾森冷哼一聲，沒(méi)有反駁，算是默認(rèn)。
這章沒(méi)有結(jié)束，請(qǐng)點(diǎn)擊下一頁(yè)繼續(xù)閱讀！
“第三，也是最關(guān)鍵的一點(diǎn)。”陸川伸出第三根手指，眼神銳利起來(lái)，“你們的模型，似乎默認(rèn)‘古老做市商’的規(guī)則是僵化的。但你們忘了…我們剛剛才和它進(jìn)行了一場(chǎng)‘對(duì)賭’，并且贏了，獲得了一定的‘規(guī)則定價(jià)權(quán)’和‘臨時(shí)豁免權(quán)’?！?
“這意味著什么？”陸川聲音提高，“這意味著，我們有可能，在獲得它同意（或者至少不反對(duì)）的情況下，對(duì)這筆‘不良資產(chǎn)’進(jìn)行進(jìn)一步的‘金融創(chuàng)新’！比如…”
他頓了頓，拋出了一個(gè)石破天驚的想法：
“比如…將它進(jìn)行‘二次證券化’！打包成更復(fù)雜的‘cdo平方’（collateralizeddebtobligationsquared）！”
“甚至…以其未來(lái)（可能為負(fù)）的現(xiàn)金流為標(biāo)的，發(fā)行‘信用違約互換’（cds）！”
“或者…將其‘違約風(fēng)險(xiǎn)’本身，做成衍生品放到市場(chǎng)上去交易！”
“到時(shí)候…”陸川看著臉色微微變化的灰衣男人，“…這筆資產(chǎn)將不再是簡(jiǎn)單的‘負(fù)現(xiàn)金流’資產(chǎn)，而是一個(gè)復(fù)雜的、高度杠桿化的、關(guān)聯(lián)無(wú)數(shù)衍生品的‘風(fēng)險(xiǎn)樞紐’！”
“你們風(fēng)險(xiǎn)藝術(shù)工作室，確定要收購(gòu)這樣一個(gè)…可能引爆整個(gè)規(guī)則衍生品市場(chǎng)的‘核彈’嗎？”
“你們那‘負(fù)價(jià)格’的報(bào)價(jià)，夠覆蓋一旦它baozha，你們需要賠付的無(wú)限連鎖責(zé)任嗎？”
沉默。
死一般的沉默。
陸川這番話，簡(jiǎn)直是魔鬼般的金融工程！
把一顆炸彈，包裝成更復(fù)雜的炸彈，再給這個(gè)炸彈上保險(xiǎn)，然后把保險(xiǎn)也做成衍生品去賣！
這操作，已經(jīng)超出了正常金融的范疇，進(jìn)入了某種…藝術(shù)層面？或者說(shuō)…毀滅層面？
灰衣男人臉-->>上的微笑第一次出現(xiàn)了極其細(xì)微的僵硬。他手中的平板電腦數(shù)據(jù)瘋狂滾動(dòng)，顯然在重新計(jì)算陸川所說(shuō)的這種“可能性”帶來(lái)的極端風(fēng)險(xiǎn)。
如果陸川真的這么做，并且成功了（雖然概率極低），那么收購(gòu)這筆黑洞abs，就相當(dāng)于把一顆不知道什么時(shí)候baozha、而且baozha后可能炸穿整個(gè)規(guī)則衍生品市場(chǎng)的超級(jí)炸彈抱回家！
那時(shí)候，就不是“負(fù)價(jià)格”的問(wèn)題了，而是可能引發(fā)自身破產(chǎn)甚至系統(tǒng)性崩潰的“無(wú)限責(zé)任”！
這風(fēng)險(xiǎn)…太大了！大到任何理性的機(jī)構(gòu)都無(wú)法承受！
陸川這是在用更大的、不可控的風(fēng)險(xiǎn)，去對(duì)沖對(duì)方“負(fù)價(jià)格”收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)！
賭對(duì)方不敢接這個(gè)燙手到能把手熔化的山芋！
伯納德聽(tīng)得目瞪口呆，隨即爆發(fā)出更加狂野的笑聲：“哈哈哈！妙??！太妙了！cdo平方！cds！違約風(fēng)險(xiǎn)衍生品！小子！你他娘真是個(gè)天才！這種臟套路老子都想不出來(lái)！這玩意兒真要弄出來(lái)，老子第一個(gè)買它的cds賭它違約！穩(wěn)賺！”
鮑爾森則是聽(tīng)得臉色發(fā)白，喃喃道：“瘋了…徹底瘋了…這是要把所有規(guī)則都拖入衍生品的深淵…”
港口居民們雖然聽(tīng)不懂那些復(fù)雜術(shù)語(yǔ)，但能感受到氣氛的逆轉(zhuǎn)，紛紛屏住呼吸。
灰衣男人沉默了近一分鐘，平板電腦的計(jì)算指示燈瘋狂閃爍，最終緩緩熄滅。
他抬起頭，臉上的微笑恢復(fù)了標(biāo)準(zhǔn)模式，但眼神深處多了一絲凝重和…欣賞？